Ajinomoto e o controle sobre insumo essencial no mercado de chips

O ABF é produzido exclusivamente pela Ajinomoto Fine-Techno, mas o substrato que chega a grandes empresas como NVIDIA e AMD é fabricado por um seleto grupo de fabricantes que possuem processos certificados. Dentre eles, apenas Ibiden, do Japão, e Unimicron, de Taiwan, têm a capacidade técnica necessária para atender o setor de servidores de IA. Juntas, essas empresas, junto com AT&S, Nan Ya PCB e Shinko Electric, controlam impressionantes 74% do mercado global de substratos ABF. A Unimicron, por exemplo, anunciou uma expansão de US$ 1,2 bilhão para dezembro de 2025, aumentando em 20% sua capacidade focada em GPUs Blackwell, com investimentos programados que ultrapassam NT$ 25 bilhões (cerca de US$ 790 milhões) apenas para 2026.

Escala e risco de superprodução

Aumentar a capacidade de produção de ABF não é uma tarefa simples. A Ajinomoto precisa calibrar cada expansão de sua fábrica enfrentando o risco de sobreprodução. Isso significa que um investimento alto em um mercado que pode desacelerar pode resultar em perdas diretas. Historicamente, esse cenário fez com que a empresa adotasse uma postura conservadora em seus planos de crescimento. Além disso, a técnica de circuito semi-aditivo (SAP), utilizada nos processos mais modernos de empilhamento de camadas, aumenta a taxa de falha em substratos multicamada complexos, reduzindo o rendimento final da produção para cerca de 70% nos produtos de alto desempenho.

Reservas antecipadas e ciclo de escassez

Grandes operadoras de nuvem estão respondendo a essa demanda garantindo contratos de fornecimento de longo prazo com a Ajinomoto e cofinanciando novas linhas de produção. Segundo análises de mercado, espera-se um crescimento anual de dois dígitos na demanda por ABF, com um ciclo estrutural de escassez que deve se estender por pelo menos três anos. O mercado de substratos ABF foi avaliado em US$ 606 milhões em 2024 e pode alcançar US$ 1,144 bilhão em 2031, apresentando uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 9,7%. Outra projeção sugere que o valor pode chegar a US$ 1,5 bilhão em 2024, subindo para US$ 3 bilhões em 2033, com um crescimento de 9% ao ano. Em um panorama favorável, a Unimicron registrou em 2025 um aumento de 13,75% em sua receita no ano, com um lucro líquido de dezembro disparando 2.770% em comparação ao mesmo período do ano anterior, reflexo direto da escassez que pressiona suas margens para cima.