A entrada da OpenAI na bolsa pode revelar se a inteligência artificial é uma bolha mesmo!

Com a aproximação dos IPOs da OpenAI e da Anthropic, os riscos da tão comentada bolha da inteligência artificial atingem um ponto crítico. Pela primeira vez, essas empresas precisarão mostrar resultados concretos para investidores públicos.

Recentemente, uma empresa que não quis se identificar revelou ter gastado mais de US$ 500 milhões em tokens do Claude em apenas um mês, e rumores apontam que a Microsoft esteja envolvida nessa quantia. Antes disso, o CTO da Uber investiu US$ 1.200 em tokens em apenas duas horas durante uma apresentação interna. Em poucos meses, o total de gastos da Uber consumiu todo o orçamento anual destinado à IA. Esses episódios revelam um dos principais desafios da indústria em 2026: a dificuldade em demonstrar que os custos de uso da tecnologia sejam inferiores ao valor que ela pode gerar.

US$ 725 bilhões em um ano

A Amazon, Google, Microsoft e Meta pretendem investir até US$ 725 bilhões em infraestrutura de IA somente em 2026, um valor equivalente ao PIB da Suíça em um ano, focando na construção de data centers e na aquisição de GPUs. O Morgan Stanley estima que os gastos globais com data centers possam atingir US$ 2,9 trilhões até 2028.

A discrepância entre o investimento e o retorno financeiro nunca foi tão alarmante. O problema não é apenas a demora no retorno dos investimentos, que é comum em ciclos de capital. A verdadeira questão reside na distorção: um estudo do MIT sugere que 95% dos projetos de IA em empresas não geraram um retorno financeiro mensurável.

O que os documentos da OpenAI mostram

Documentos financeiros auditados da OpenAI, com a autenticidade confirmada, revelaram números preocupantes. Em 2024, a receita foi de US$ 3,7 bilhões, mas subiu para US$ 13,07 bilhões em 2025. No entanto, os custos totais saltaram de US$ 12,48 bilhões para US$ 34 bilhões, resultando em um prejuízo operacional que aumentou de US$ 8,78 bilhões para US$ 20,92 bilhões.

Os investimentos em pesquisa e desenvolvimento só em 2025 consumiram US$ 19,18 bilhões, superando a receita total da empresa. Desse valor, mais de US$ 10 bilhões foram destinados à Microsoft, que fornece a infraestrutura necessária para o treinamento dos modelos. Além disso, os custos para manter o ChatGPT e suas operações subiram drasticamente, de US$ 2,65 bilhões para US$ 7,5 bilhões nesse período.

Os gastos com marketing e vendas também aumentaram consideravelmente, refletindo a necessidade de atrair novos usuários para os serviços. Em resposta a essa situação financeira desafiadora, a OpenAI descontinuou seu projeto Sora seis meses após o lançamento e começou a inserir publicidade no ChatGPT.

As empresas que estão limitando o uso

A Uber se destacou pela transparência, com seu CTO admitindo que a empresa já havia esgotado o orçamento anual destinado ao Claude Code antes mesmo do meio do ano. Como resultado, a empresa estabeleceu um limite de US$ 1.500 por funcionário para o uso de ferramentas como Claude Code e Cursor.

O paradoxo da Microsoft

A Microsoft está considerando substituir parte dos modelos que alimentam seu assistente empresarial, o Copilot, por um modelo de código aberto desenvolvido na China chamado DeepSeek V4. Essa decisão, mencionada por um executivo da empresa, visa conter os crescentes custos de operação, que aumentaram significativamente devido à alta demanda de tarefas realizadas por usuários.

Se adotado, o DeepSeek funcionaria dentro da infraestrutura Azure, evitando transferências de dados para fora do sistema. Contudo, essa escolha é vista como contraditória, já que a mesma administração que havia restringido o acesso a tecnologias como o DeepSeek agora considera integrá-lo ao seu portfólio.

Em um artigo nas redes sociais, o CEO da Microsoft fez um apelo para que as empresas não dependam de poucos fornecedores de IA, mas o movimento atual parece contradizer esse conselho, dado a necessidade urgente de controle financeiro.

O termômetro que se chama IPO

A OpenAI planeja abrir seu capital no quarto trimestre de 2026, com uma avaliação estimada em quase US$ 1 trilhão, embora haja analistas que preveem um adiamento para 2027. Para 2026, a empresa projeta um prejuízo líquido de US$ 14 bilhões e não espera lucros antes de 2029. Já a Anthropic protocolou seu pedido de IPO de forma confidencial em junho de 2026, logo após uma rodada de investimentos que elevou sua avaliação a US$ 965 bilhões.

Tradicionalmente, uma bolha de mercado é caracterizada pela consciência geral sobre avaliações excessivas, porém, a relutância em se afastar dela prevalece, pois o medo de perder oportunidades é maior. Essa dinâmica pode compor um ciclo semelhante ao da bolha da internet, onde investimentos massivos visam criar a impressão de que as empresas estão à frente de uma revolução, mesmo que correções bruscas possam estar a caminho.